Инвесторы-активисты впервые добрались до страхового рынка Японии 

Американский хедж-фонд Farallon Capital Management занял одну из крупнейших долей в капитале японской страховой группы T&D Holdings и выступил с серией требований к менеджменту — от ускоренного снижения инвестиционных рисков до назначения новых независимых директоров. Как пишет издание Financial Times, это одна из первых попыток инвесторов-активистов оказать давление на высокорегулируемый страховой сектор Японии, который долгое время оставался в стороне от подобных кампаний.

По данным источников издания, Farallon, управляющий $42 млрд, приобрел 4–5% акций T&D и призывает сосредоточиться на основном страховом бизнесе, сократить долю рисковых инвестиций и устранить так называемый «конгломератный дисконт» (ситуацию, когда рынок оценивает компанию дешевле, чем сумму стоимости всех ее отдельных бизнесов по отдельности — прим. FM). Также фонд предложил включить в совет директоров двух внешних кандидатов, указывая на нехватку опыта у текущего состава совета, особенно в вопросах международных сделок.

T&D, рыночная капитализация которой составляет около $12 млрд, уже отклонила кандидатуры Farallon и представила 63-страничный доклад, в котором не упоминая фонд напрямую, поставила под сомнение соответствие кандидатов формальным критериям. Годовое собрание акционеров назначено на 26 июня.

На фоне новостей акции T&D подскочили на 6,5% в ходе торгов и закрылись с ростом на 4,1%. С начала года бумаги прибавили 14%. Farallon владеет акциями T&D с 2008 года и, по словам собеседников, ведет конструктивный диалог с менеджментом с 2023 года, но считает, что компания слишком медленно реализует реформы.

Активность Farallon совпадает с растущим интересом частных инвесторов к японским страховым обязательствам, отмечает FT. Такие игроки, как Apollo и KKR, уже укрепляют присутствие в регионе: Apollo совместно с Athene открыл офис в Японии, а KKR развивает альянс с Japan Post Insurance через Global Atlantic. Как отмечают аналитики, Япония остается для инвесторов в страховые обязательства «последним рубежом» — с огромным объемом высококачественных обязательств, которые пока слабо освоены.

По мнению Farallon, дочерняя структура T&D — Daido Life — обладает значительным потенциалом, а рынок позволяет зарабатывать на продаже полисов с высокой стоимостью поддержки. При этом фонд указывает на завышенные инвестиционные риски самой T&D и недостаточную доходность вложений. Кроме того, Farallon не согласен с тем, как компания классифицирует часть своих кросс-владений — как «чистые инвестиции», что снижает прозрачность и искажает картину.

Хотя крупные сделки на страховом рынке Японии пока единичны, эксперты полагают, что интерес со стороны фондов прямых инвестиций и давление со стороны инвесторов могут постепенно изменить отрасль — особенно если корпоративные реформы, инициированные Токийской биржей, продолжат набирать обороты, указывает газета.