“Теневые банки” отвоевывают рынок у классических кредиторов — WSJ
Индустрия частного кредитования переживает бурный рост, привлекая средства индивидуальных инвесторов и активно конкурируя с традиционными банками, пишет The Wall Street Journal. Крупные игроки рынка, такие как Blackstone, Apollo Global Management и KKR, традиционно специализирующиеся на сделках в сфере прямых инвестиций, становятся ключевыми кредиторами, действуя преимущественно вне жесткого регулирования классических банков.
Рост индустрии поддерживается тесным сотрудничеством с крупнейшими страховыми компаниями. Часть страховых премий клиентов, покупающих аннуитеты (финансовые продукты, обеспечивающие регулярные выплаты на пенсии — прим. FM), направляется в управление фондам частного кредитования. Так, Blackstone получила значительную долю активов от компании Corebridge Financial, ранее входившей в структуру страхового гиганта AIG.
Теперь фонды активно стремятся привлечь капитал рядовых американцев, предлагая инструменты с комбинацией публичных и частных активов. Blackstone в апреле объявила о партнерстве с Wellington Management и Vanguard для запуска подобных портфелей. Аналогичные продукты представили KKR и Capital Group, а Apollo совместно с State Street запустили целевой фонд для 401(k) (пенсионный накопительный план в США — прим. FM), позволяющий инвесторам направлять до 10% накоплений в частные рынки.
Сторонники частного кредитования утверждают, что эти инструменты позволяют частным инвесторам получать более высокую доходность, чем облигации, избегая при этом высокой волатильности публичных рынков, усиленной недавними глобальными тарифными инициативами администрации Трампа.
Однако ряд финансистов и экономистов предупреждает о рисках новой системы. Дон Маллен, глава компании Pretium, отмечает, что рынок частного кредитования еще не проходил настоящего стресс-теста в условиях глубокого кризиса. Если экономика столкнется с рецессией и ростом дефолтов, убытки частных инвесторов могут оказаться значительными, хотя владельцы долговых инструментов будут более защищены по сравнению с акционерами.
Сложность своевременной оценки реальной стоимости портфелей частных займов также вызывает беспокойство экспертов. «Люди не должны инвестировать в инструменты, которые они не понимают», — считает Алисия Маннелл, экономист, много лет возглавлявшая Центр исследований пенсионных программ в Бостонском колледже.
Рынок частного кредитования активно развивался после финансового кризиса 2008 года, когда регуляторные меры ограничили возможности традиционных банков по предоставлению рискованных кредитов, напоминает WSJ. С тех пор объем частного кредитования достиг примерно $1,5 трлн и, по прогнозам Moody’s, удвоится в ближайшие три года, приблизившись к $3 трлн.
Банки постепенно уступают позиции в секторе прямого кредитования, особенно в финансировании средних компаний и сделок слияния и поглощения. В 2024 году частные кредиторы обеспечили 84% финансирования приобретений компаний в США против 61% в 2019 году.
Тем не менее, рост этого сегмента несет в себе риски. В отличие от банковских депозитов, деньги в фондах частного кредитования обычно заморожены на долгий срок, что снижает вероятность «набега» вкладчиков. Однако это же затрудняет регуляторам своевременное выявление и предотвращение возможных кризисных ситуаций, пишет газета.