ЦМАКП: риски «бегства вкладчиков» выросли из-за усиливающейся нестабильности
По оценкам Центра макроэкономического анализа и прогнозирования (ЦМАКП), в феврале 2025 года «резко увеличилась» вероятность системных рисков ликвидности («бегства вкладчиков»).
Под «бегством вкладчиков» центр понимает отток вкладов физических лиц в размере не менее 1% за один месяц, без учета Сбербанка, с устранением влияния переоценки валютной компоненты.
Значение соответствующего сводного опережающего индикатора (СОИ) выросло вдвое, с 0,27 в январе до 0,6 в феврале. Согласно методологии мониторинга, такой уровень означает высокую вероятность реализации события. Как следует из исторических данных ЦМАКП, опубликованных на сайте, за все время наблюдений СОИ рисков ликвидности доходил уровня в 0,6 лишь четыре раза: в декабре 2007 года, в июле 2011 года, в январе и апреле 2022 года.
Как объясняют аналитики ЦМАКП, на рост индикатора повлияла динамика денежного мультипликатора, а также — волатильность индекса Мосбиржи. «Скачок этой волатильности отражает усиление глобальной геополитической и геоэкономической неопределенности, чреватой возникновением панических настроений не только у участников фондового рынка, но и у банковских вкладчиков», — пишет ЦМАКП.
Как считают в центре, «бегство вкладчиков» может произойти в трех случаях: при резком снижении ключевой ставки ЦБ, скачке инфляционных ожиданий либо «новом витке геополитической и/или геоэкономической нестабильности». Именно реакция на внешнюю нестабильность объясняла предыдущие шоки в 2014-м, 2018-м, 2020 и 2022-м годах, отмечают аналитики.
Первые же два сценария объясняются сформировавшемся «навесом» средств на депозитах граждан. Если ставки по вкладам резко снизятся, для клиентов банков станет менее выгодно держать их на счетах и они направят их на потребление. В случае же скачка инфляционных ожиданий, граждане начнут руководствоваться принципом «покупай сейчас, завтра будет дороже», предполагают в ЦМАКП.
В самом Центробанке опасения ЦМАКП о «резком» снижении ставки неоднократно пытались развеять. Так, в ноябре 2024 года директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Андрей Ганган пообещал, что ключевая ставка не будет снижена «одномоментно». «Можно, конечно, предположить, что ставка резко уйдет вниз, и все эти сбережения пойдут в потребление, но это будет означать совсем неразумную денежно-кредитную политику», — отмечала также председатель Банка России Эльвира Набиуллина.
В ЦМАКП считают, что необходимо выработать антикризисные механизмы, которые не позволят возможному шоку ликвидности перетечь в системный кредитный шок, а затем — в реальное производство. «Актуальность этой задачи существенно возрастает», — утверждают авторы доклада.