Как финансовые стримы убеждают китайских инвесторов покупать убыточные фонды

За время пандемии коронавируса среди китайских фондов взаимных инвестиций (mutual funds) стало популярно проводить онлайн-трансляции о финансовых продуктах. Стримы позиционируются как образовательные, но на деле часто оказываются рекламными. В результате, инвесторы покупают финансовые инструменты, которые спустя некоторое время приносят им убыток, выяснили исследователи из Гонконгского института науки и технологий и Стэнфордской школы бизнеса (первым обратил внимание на работу журнал Банка России «Эконс»).

В Китае существует отдельная платформа для инвестиционных стримов — Tiantian Fund. Инвестор может самостоятельно добавить выбранный фонд в свою корзину прямо во время трансляции с помощью соответствующей иконки.

При этом китайские регуляторы пытаются ограничить темы инвестиционных онлайн-эфиров. Например, стримерам запрещено делать прогнозы и предположения о будущей доходности фонда. Зато они могут обсуждать его историческую доходность, рыночные тренды, макроэкономические условия, инвестиционные стратегии. Однако жесткое информационное регулирование не спасает инвесторов от манипуляций.

Как выяснили авторы исследования, прямые трансляции действительно притягивают средства в рекламируемые фонды. В квартале, когда проводится стрим, приток средств в среднем возрастает на 13 процентных пунктов, хотя в течение двух кварталов до эфира динамика инвестиций в рекламируемых фондах целом не отличалось от остальных. Спустя время показатель возвращается «обратно к норме». Данные внутри торгового дня подтверждают, что приток средств возрастает с началом трансляций и падает – после.

Как считают авторы, стримы позволяют компаниям выделять свой продукт на общем фоне и убедить инвесторов купить его. Фонды запускают трансляции, когда могут показать недавние хорошие результаты, которые при этом остаются неустойчивыми. В течение пяти месяцев перед трансляцией у рекламируемых фондов была положительная и даже растущая доходность, но вскоре после стрима она часто падала и становилась отрицательной. Это разворот в среднем происходит на второй месяце после стрима. Через четыре месяца в среднем доходность фондов составляла минус 0,2%, через пять – минус 0,1%. По расчетам авторов, инвесторы, купившие на стриме паи фонда, могли бы потерять меньше, если бы просто держали наличные деньги и никуда их не вкладывали.

Причем особенно плохим знаком для инвесторов можно считать участие в стриме топ-менеджеров фонда. В этом случае, отрицательная доходность по сравнению с остальным рынком фиксируется в большем числе месяцев, следующих за стримом. Как отмечают авторы, управленцы высшего звена оказываются более убедительны, хотя информативность при этом не меняется.

При этом авторы отметили, что в долгосрочной перспективе может проявиться и образовательный эффект от стримов, теоретически они могут повышать финансовую грамотность. Тем не менее, исследователи предлагают регуляторам с осторожностью относится к образовательным инициативам продавцов финансовых продуктов.

Данные исследования были собраны по 20 тысячам онлайн-трансляций на Tiantian Fund, которые провели более чем 3,5 тысяч китайских фондов взаимных инвестиций за 2020-2023 годы.