ЦМАКП: ужесточение процентной политики очень слабо влияет на инфляцию
Радикальное ужесточение процентной политики очень слабо влияет на инфляцию, считают аналитики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). Это мнение они высказали в справке «Анализ макроэкономических тенденций» за ноябрь. Аналитики отмечают, что по ряду продуктовых групп процентная политика «даже содействует ускоренному росту цен из-за «эффектов переноса».
При этом, как отмечают в ЦМАКП, ужесточение процентной политики «сильно и системно влияет на предложение товаров и услуг, настраивающееся под испытывающий системный шок спрос». Экономисты предполагают, что можно ожидать дополнительного инфляционного импульса из-за начавшегося ослабления рубля, на которое в нынешних условиях процентная ставка практически не влияет.
В ЦМАКП напоминают, что инфляция в декабре резко ускорилась. «Действия Банка России по сдерживанию инфляции оказывают, скорее, обратный эффект. Отчасти он связан с эффектами «переноса процентной ставки» на рынках, имеющих монопольный характер, отчасти – с девальвацией рубля, отчасти, вероятно — с формированием рядом компаний денежных запасов под поглощение менее сильных [игроков] в 2025 году», — отмечают экономисты.
Сейчас благодаря в целом высокой рентабельности бизнеса, проблема долговой нагрузки на прибыль имеет, скорее, структурный характер и очень остро стоит только для части отраслей – транспортного машиностроения, строительства, области коммерческих услуг, деревообработки, сектора общепита, считают в ЦМАКП. Однако «с учетом роста процентных ставок есть риск, что в «красную зону» попадать все больше отраслей – с соответствующими рисками возникновения цепочек корпоративных банкротств», говорится в записке.
В первой половине декабря аналитики ЦМАКП уже указывали, что увеличение ключевой ставки в 2024 году оказывает существенно более высокий проинфляционной эффект, чем таковой от повышения зарплат. По их подсчетам, влияние роста ставки на изменение цен в корпоративном секторе составляет минимум в 4,5-5,5 процентных пунктов (п.п.), а оплаты труда – в 3,5-4,5 п.п.