Возвращение инфляции к цели из-за роста ЖКХ и утильсбора потребует жесткой ДКП
Расширение бюджетного дефицита, индексация тарифов ЖКХ в 2025 году и увеличение ставок утильсбора на автотранспорт потребует более жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) от регулятора, чтобы вернуть инфляцию к цели в 4% в 2025 году, следует из обзора «О чем говорят тренды», подготовленном аналитиками Банка России.
Так, рост индексации коммунальных услуг 1 июля 2025 года с 5,7%, планирующихся ранее, до 11,9% дополнительно добавит 0,4 процентных пункта (п.п.) к индексу потребительских цен (ИЦП) в 2025 году. Еще одним проинфляционным фактором регуляторного характера станет резкое увеличение ставок утильсбора на автотранспорт с 1 октября 2024 года. Всплеск ввоза автомобилей перед 1 октября позволил дилерам создать запасы автомобилей по старому тарифу утильсбора, поэтому новый утильсбор будет переноситься в цены постепенно. Тем не менее, по оценкам аналитиков ЦБ, к концу 2025 годв накопленный эффект на ИПЦ от повышения утильсбора может составить от 0,4 до 0,6 п.п.
Несмотря на то, что эти факторы носят разовый характер и не влияют на устойчивые темпы роста цен, в условиях «незаякоренных и высоких инфляционных ожиданий» их действие может оказать вторичный проинфляционный эффект на потребительские цены, пишут аналитики ЦБ. «На это обязана реагировать денежно-кредитная политика: средний уровень ключевой ставки на прогнозном горизонте при прочих равных условиях должен оказаться выше, чтобы купировать подобные вторичные эффекты. Этого можно достичь посредством дополнительного повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях, либо еще более длительного поддержания высокой ставки в предстоящие кварталы, либо комбинацией обоих действий, — говорится в обзоре.
Федеральный бюджет оказался более стимулирующим, чем предполагалось ранее, отмечают эксперты ЦБ. В опубликованных бюджетных проектировках предельный структурный первичный дефицит федерального бюджета на 2024 год повышен с 1,6 до 2 трлн рублей. При этом заложена возможность его дополнительного увеличить еще на 1,1 трлн рублей. Больший, чем ожидалось ранее, бюджетный импульс этого года даст дополнительный вклад во внутренний спрос. Это также повлияет на ДКП, отмечают эксперты ЦБ: для сохранения ценовой стабильности в предстоящие кварталы требуется более сдержанная динамика частного спроса. «Жесткость денежно-кредитной политики должна соответствовать данным обстоятельствам», — отмечают они.