Банк России решил повысить ключевую ставку до 19%

Банк России на заседании совета директоров 13 сентября принял решение повысить ключевую ставку на один процентный пункт — с 18% до 19% годовых, следует из пресс-релиза регулятора. Это второе повышение ставки подряд, до этого — с конца 2023 года по конец июля 2024 года — ставка составляла 16%.

Регулятор объяснил необходимость еще одного повышения ставки высоким инфляционным давлением (годовая инфляция по итогам 2024 года, вероятно, превысит июльский прогнозный диапазон 6,5–7%, отмечает ЦБ) и тем фактом, что рост внутреннего спроса все еще значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг.

«Требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики, для того чтобы возобновить процесс дезинфляции, снизить инфляционные ожидания и обеспечить возвращение инфляции к цели в 2025 году», — отмечает ЦБ. Банк России дал жесткий сигнал: допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании (оно должно состояться 25 октября). По прогнозу ЦБ, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4–4,5% в 2025 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

В августе текущий рост цен с поправкой на сезонность составил 7,6% в пересчете на год. Аналогичный показатель базовой инфляции находился на уровне 7,7% в пересчете на год, напоминает регулятор. Эти значения были ниже средних уровней второго квартала, но превышали средние значения первого, отмечается в пресс-релизе. По оценке, на этот понедельник, 9 сентября, годовая инфляция составила 9% после 9,1% по итогам августа. «Устойчивое инфляционное давление в целом остается высоким и пока не демонстрирует тенденцию к снижению», — подчеркивает Банк России.

Регулятор обращает внимание, что инфляционные ожидания населения и бизнеса продолжают расти. Кроме того, увеличились и краткосрочные инфляционные ожидания профессиональных аналитиков. В то же самое время долгосрочные инфляционные ожидания, рассчитанные инструментов финансового рынка, снизились после июльского решения по ключевой ставке. «В целом инфляционные ожидания экономических агентов сохраняются на повышенных уровнях. Это усиливает инерцию устойчивой инфляции», — резюмирует ЦБ.

Рост российской экономики несколько замедлился, указывают данные по валовому внутреннему продукту (ВВП) за второй квартал и оперативные индикаторы в июле – августе. Как предполагает ЦБ, это замедление в основном может быть связано не с охлаждением внутреннего спроса, а с нарастанием ограничений на стороне предложения и снижением внешнего спроса: «Об этом свидетельствует высокое текущее инфляционное давление». «Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным», — резюмирует регулятор.

В частности, несмотря на некоторое замедление, сохраняется высокой потребительская активность. В первую очередь ее поддерживает рост доходов населения, отмечается в пресс-релизе.

Значительный инвестиционный спрос поддерживается бюджетными стимулами и накопленными за последние годы собственными средствами компаний: «Хотя данные опросов свидетельствуют о некотором ухудшении текущих деловых настроений, ожидания компаний по будущему спросу по-прежнему высокие».

Регулятор подчеркивает, что российским рынок труда «остается жестким». Безработица вновь обновила исторический минимум. По-прежнему ощущается значительный дефицит ресурсов, особенно в отраслях обрабатывающей промышленности. «Хотя рост заработных плат замедлился в последние месяцы, он остается повышенным и продолжает опережать рост производительности труда», — говорится в пресс-релизе.

Денежно-кредитные условия (ДКУ) ужесточились в ответ как на июльское повышение ключевой ставки на 2 п.п, так и на значительный пересмотр вверх ее прогнозной траектории в базовом сценарии. Как отмечает Банк России, этот пересмотр отразился на ставках денежного рынка, а также на кратко- и среднесрочных доходностях облигаций федерального займа (ОФЗ). В то же время доходности долгосрочных ОФЗ уменьшились в результате снижения инфляционных ожиданий участников финансового рынка. Продолжают свой рост кредитные и депозитные ставки.

Сберегательные настроения поддерживают высокие рыночные ставки, но они, по мнению ЦБ, пока недостаточно сдерживают кредитование: «Общий рост кредитования остается высоким, несмотря на замедление в розничном сегменте».

В результате отмены с начала второго полугодия безадресной льготной ипотеки и роста рыночных ставок замедлилось ипотечное кредитование. В замедлении потребительского кредитования отражаются как эффекты проводимой ДКП, так и принятые ранее макропруденциальные меры.

Тем не мене ЦБ обращает внимание, что темпы роста корпоративного кредитования «пока остаются повышенными» из-за значимого вклада менее чувствительных к рыночным ставкам операций. «Принятое Банком России решение ускорит формирование ДКУ, необходимых для роста сберегательной активности и возвращения кредитования к сбалансированному росту», — считает регулятор.

Как и прежде, регулятор отмечает, что на среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции остается существенно смещенным в сторону проинфляционных.

Основные проинфляционные риски регулятор связывает:

Дезинфляционные риски, в первую очередь, связаны с более быстрым замедлением роста внутреннего спроса, чем ожидается в базовом сценарии, отмечают в ЦБ.

«Банк России исходит из неизменности объявленной траектории нормализации бюджетной политики в 2024 году и последующие годы. Изменения в бюджетной политике могут потребовать уточнения параметров проводимой денежно-кредитной политики», — говорится в пресс-релизе.