ЦМАКП нашел парадоксальность в активном росте инвестиций в экономику
После введения западных санкций в российской экономике отмечается активное инвестирование в основной капитал. Рост вложений отражает структурную трансформацию экономики и адаптацию к новым внешним условиям, однако качество инвестиций вызывает вопросы, говорится в записке «Парадокс инвестиционной активности» Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП). На нее обратили внимание «Ведомости».
В докладе аналитики ЦМАКП ссылаются на расчет физического объема вложений — показателя инвестиций в условно натуральном выражении. Он, по данным экспертов, значительно опережает увеличение ВВП: если в 2022 году показатель поднялся на 6,7% при слабом снижении ВВП, то в 2023-м рост составил уже 9,8%, хотя рост ВВП за это время составил 3,6%. В итоге «инвестиционный разрыв», то есть разница между темпами прироста инвестиций и ВВП, достигла рекордных за последние 15 лет значений.
«За два сложнейших кризисных года объем инвестиций в сопоставимых ценах возрос на 17,2% в 2023 году к досанкционному 2021 году, а за четыре — к 2019 году — на 27,1%», — отмечают эксперты.
По мнению экономистов, столь высокая инвестиционная активность говорит о структурной трансформации экономики и ее энергичной адаптации к новым внешним обстоятельствам. Такая динамика в теории выглядит положительной, не скрывают в ЦМАКП, но на практике есть факторы, которые омрачают ситуацию.
Как полагают в ЦМАКП, такой рост инвестиций в основном связан с «вложениями в стабилизацию» экономики в подсанкционных условиях, а не в классические «инвестиции в развитие». Это подтверждается ускорением динамики вложений в объекты интеллектуальной собственности — при замедлении роста «материально-вещественного» ядра инвестиций (нежилых зданий и сооружений, а также машин и оборудования).
Также экспертов ЦМАКП смущает падение уровня технологичности инвестиций. Они отмечают снижение физического объема вложений в машины и оборудование, особенно относительно инвестиций в нежилые здания и сооружения. За 2022–2023 гг. показатель по машинам и оборудованию упал на 8,1%, тогда как в нежилые здания и сооружения вырос на 35%.
И, наконец, ресурсная база для финансирования вложений существенно сжалась из-за закрытия источника в виде иностранных инвестиций. Он был замещен собственными средствами предприятий и ресурсами госфинансирования. Вместе они обеспечили почти весь прирост вложений, или 90%, уточнили в ЦМАКПе. То есть, в последние годы компании брали кредиты не столько под инвестиции, сколько для поддержания операционной деятельности.
Все эти факторы значительно ухудшают качество инвестиций, полагают эксперты. В то же время российские чиновники ожидают дальнейшего роста капиталовложений. Минэкономразвития прогнозировало в этом году увеличение инвестиций на 2,3%. Согласно данным Росстата, инвестиции в основной капитал в первом квартале 2024-го поднялись на 14,5% в годовом выражении.