Российский долговой рынок находится в состоянии стресса из-за высокого уровня экономической неопределенности, констатируют аналитики Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА) в обзоре «Потенциал долгового рынка РФ в 2022 году».
По подсчётам агентства, объем размещения облигаций нефинансовых компаний за пять месяцев 2022 года вдвое меньше прошлогоднего — 170 млрд рублей. Причиной столь скромных показателей является высокий уровень ставок и неопределенность перспектив в ряде отраслей. В этой ситуации компании логично будут выбирать краткосрочное банковское финансирование, считает АКРА. По оценкам аналитиков, объем размещений облигаций в 2022 году у нефинансовом секторе снизится более чем вдвое — до 360–370 млрд рублей.
АКРА ожидает, что «при сохранении текущей ситуации и на фоне снижения ставки ЦБ до 11% годовых, возвращение на рынок ряда крупных корпоративных заемщиков может произойти летом».
«Крупные заемщики менее чувствительны к росту стоимости заимствований, стагнация или сжатие облигационного рынка, скорее всего, может произойти из-за вероятного оттока мелких и средних заемщиков, а также новых перспективных участников рынка». — говорится в комментариях АКРА.
Банки также не заинтересованы в долгосрочном привлечении средств — прогноз по дальнейшему снижению ставки отбивает аппетит к этому, а «риски ухудшения кредитоспособности российских банков в условиях макроэкономического спада» ослабляют интерес потенциальных инвесторов к облигациям банков.
Макроэкономический спад, по мнению экспертов, может привести к стагнации в секторе субординированного долга. Также агентство отметило, что «источником нового капитала для банков станет государство».
АКРА считает возможным рост интереса лизинговой отрасли к эмиссии облигаций из-за повышения спроса на услуги лизинга из-за нехватки оборудования и роста стоимости имущества, передаваемого в лизинг.
В 2022 году из-за высоких ставок и отсутствия потребности в ликвидности регионы пока не выходили на облигационный рынок. В планах на этот год — субфедеральные бонды на 550 млрд рублей для рефинансирования прежних заимствований, а также финансирования дефицита бюджета. Однако АКРА считает, что рефинансирование будет проходить за счет бюджетных кредитов и потенциальный объем размещений сократится примерно до 390 млрд рублей.
Процесс снижения ключевой ставки предположительно продолжится до 2023 года, указано в прогнозе АКРА. Агентство предполагает, что ключевая ставка в среднесрочной перспективе должна достигнуть нейтрального уровня в 7,5–8,5%.
Единственным сегментом рынка, где АКРА ждет увеличения — структурное финансирование. Тренд на понижение ставок, а также ограниченность фондирования и ликвидности подтолкнет некоторые банки к секьюритизации активов.
«Активно ведется обсуждение возможных регуляторных послаблений для инструментов секьюритизации, участниками которого являются наиболее активные игроки данного сегмента рынка, включая российские рейтинговые агентства».
Ангелина Румянцева для Frank Media
