Сбербанк и ВТБ пересмотрели прогнозы по ключевой ставке на 2026 год

Крупнейшие российские банки пересмотрели прогнозы по ключевой ставке после того, как Банк России на прошлой неделе снизил ее лишь на 0,25 процентного пункта (п.п.) – вопреки рыночному консенсусу. Регулятор также предупредил, что бюджетная политика на трехлетнем горизонте окажется более стимулирующей, чем ожидалось, и это может потребовать от него более высокой траектории ставки, чем была заложена в апрельском базовом сценарии.

Решение регулятора вынудило аналитиков скорректировать ожидания как по траектории движения ставки до конца 2026 года, так и по среднесрочным прогнозам на 2027 год.

Первый заместитель председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов назвал решение регулятора если не эпохальным, то весьма существенным. «Против консенсуса гомеопатически снизил ставку на 0,25», – заявил он. Банк рассчитывал на снижение по 0,5 п.п. на каждом заседании, однако теперь вынужден корректировать траекторию. По новому прогнозу, из четырех оставшихся в году заседаний три завершатся снижением на 0,25 п.п. и будет одна пауза – ставка к концу года составит 13,5%.

Ключевым сигналом для рынков Пьянов считает не сам шаг, а предстоящий пересмотр прогноза ставки на 2027 год. Прежний ориентир предполагал среднюю ставку в диапазоне 8-10%, новый, по его оценке, сдвинется до 10-12%. Причина – коммуникация Минфина о том, что сбалансированного первичного бюджета не стоит ждать вплоть до 2029 года, тогда как ЦБ закладывал нулевой дефицит уже с 2026 года. «Когда строишь воздушные замки, жизнь может заставить платить реальную арендную плату», – охарактеризовал он расхождение ожиданий с реальностью.

Руководитель Центра макроэкономических исследований Сбербанка Александр Исаков также не ждет быстрого смягчения политики. По его словам, банк закладывает как минимум еще год невысоких темпов роста при сохранении жестких денежно-кредитных условий.

Банк России снизил ключевую ставку 19 июня до 14,25% годовых – девятый раз подряд с июня прошлого 2025 года, однако сократил шаг с 50 до 25 базисных пунктов. Тогда ЦБ ориентировался на среднюю ставку по году в диапазоне 14-14,5%.

^{Фото на обложке: Петр Ручкин}