Банк России вновь дал мягкий сигнал относительно движения ключевой ставки

Совет директоров ЦБ на заседании в пятницу, 20 марта, снизил ключевую ставку до 15% годовых. Большинство опросов показывали, что рынок ждет снижения ставки именно до этого уровня.

Регулятор снизил ставку седьмой раз подряд с июня 2025 года. И сохранил умеренно мягким сигнал для рынка, отметив, что будет «оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки <…> в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий».

«Экономика приближается к траектории сбалансированного роста. В феврале рост цен ожидаемо замедлился после временного ускорения в январе», — указано в релизе.

ЦБ отмечает замедление экономического роста, а также снижение потребительского спроса в начале 2026 года. По данным регулятора, напряженность на рынке труда снижается, а безработица остается на историческом минимуме. Рост зарплат продолжает опережать производительность труда.

ЦБ вновь указал, что проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. При этом в качестве важнейшего из проинфляционных ЦБ впервые за долгое время назвал не внутренний, а внешний фактор: ухудшение перспектив мировой экономики и рост ценового давления в мире из-за усиления геополитической напряженности.

Также к рискам вновь были отнесены более длительное отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высокие инфляционные ожидания. Дезинфляционные риски регулятор связывает с более значительным замедлением внутреннего спроса.

Инфляционные ожидания россиян до сих пор завышены, что может препятствовать дальнейшему снижению инфляции, констатирует ЦБ. К тому же наблюдаемая инфляция в России выросла с 14,5% до 15,6%, следовало из последних документов регулятора, опубликованных незадолго до решения по ставке — 18 марта.

С другой стороны, ЦБ отмечает, что в феврале цены росли медленнее, чем было до этого, а потому уровень устойчивой инфляции находится в пределах «нормы» — в диапазоне 4-5% в пересчете за год. Однако к таким цифрам ЦБ приходит при условии «исключения резкого скачка цен» в начале 2026 года.

Условия кредитования, по мнению регулятора, немного смягчились — процентные ставки снизились в большинстве сегментов финансового рынка. При этом неценовые условия банковского кредитования все еще жесткие, признает Центробанк. Так, в начале 2026 года кредитная активность была сдержанной, а склонность домашних хозяйств к сбережению оставалась высокой.