Спреды на рынке ВДО достигли 14 п.п. при максимальных размещениях
В январе 2025 года эмитенты высокодоходных облигаций (ВДО) привлекли 8,2 млрд рублей, что больше среднемесячного объема 2024 года (4,5 млрд рублей), подсчитали аналитики инвестиционной компании «Юнисервис Капитал». Это примерно вдвое больше, чем в декабре (3,7 млрд) и январе 2024 года (2,8 млрд рублей). В первый месяц года такие компании погасили 5 выпусков облигаций на 2,25 млрд рублей.
При этом спреды значительно выросли: в январе они составили 9-14 процентных пунктов (п.п.). Год назад они не превышали 9 п.п. по самым рисковым выпускам, отмечают аналитики. В результате рыночные купонные ставки достигли 27% для эмитентов с кредитным рейтингом уровня «BBB» (наиболее надежные в сегменте), 30% и 32% для уровней «BB» и «B» соответственно.
Резкий рост объема привлечений аналитики объяснили двумя крупными выпусками: логистической платформы «Монополия» (BBB+) на 3 млрд рублей и энергетической компании ТГК-14 (BBB+/A-) на 4,5 млрд рублей. При этом в «Юнисервис Капитал» признали, что их включение в сегмент ВДО «может быть спорным». Без их учета в январе было четыре размещения лишь на 750 млн рублей.
Из шести выпусков только один был флоатером, все остальные фиксировали купон либо на весь срок, либо вводили инструменты оферты. По словам Екатерины Маевской, руководителя направления рыночной аналитики «Юнисервис Капитал», флоатеры стали терять популярность, так как на рынке ждут снижения ключевой ставки ЦБ.
«… Сегодня, в случае сценария снижения ставки ЦБ, облигации с плавающим купоном могут снизиться в котировках и потерять ликвидность. В свою очередь высокий долгосрочный «фикс» при развороте ДКП (денежно-кредитной политики — FM) даст инвесторам возможность дополнительно заработать при росте котировок. Для эмитентов, ставить сейчас высокий «фикс» – это удорожить себе обязательства, которые потенциально могли бы быть дешевле после февральского заседания. В то же время, на повестке может быть и повышение ключевой ставки, поэтому эмитенты и остаются в выжидательной позиции».
Всего в январе 2025 года корпоративные эмитенты облигаций привлекли 459 млрд рублей, что в 3,9 раз больше результатов января 2024, по данным Cbonds.