Ученые объяснили, чем полезно и чем опасно обсуждать свои инвестиции с друзьями
Простое бытовое общение, происходящее, например, во время совместных просмотров футбольных матчей, может оказывать существенное влияние на поведение инвесторов: нередко разговоры среди “своих” склоняют их к пересмотру портфелей, неожиданным покупкам, а также большему риску.
Об этом говорится в исследовании “Интенсивность социального взаимодействия и поведение инвесторов”, проведенном Национальным бюро экономических исследований (National Bureau of Economic Research, NBER), основанной в 1920 году американской некоммерческой организацией, занимающейся экономическими исследованиями в области макроэкономики, экономического роста, финансов, здравоохранения и труда.
Ученые предположили, что инвестиционные идеи могут передаваться среди людей как вирусные инфекции: когда люди встречаются и проводят время вместе в больших группах, они ведут широкие беседы, делятся воспоминаниями, планами и информацией — в том числе, касающейся финансов. Чтобы проверить свою идею, они решили изучить, как влияют футбольные матчи на поведение инвесторов в Израиле, где футбол является самым популярным видом спорта. В стране с населением 9,5 млн человек и площадью 8 тысяч квадратных миль (что сопоставимо с Нью-Джерси) на матчи только одной из четырех национальных лиг в сезоне 2022-2023 было продано 2 млн билетов. Таким образом, футбольные матчи были выбраны в качестве индикатора интенсивности социального взаимодействия, чтобы выявить социальную передачу инвестиционного поведения в Израиле, говорится в докладе.
В своей работе ученые использовали эпидемиологические модели, применяемые при изучении распространения болезней. В основу исследования легли данные по торговле акциями одного из крупнейших банков в Израиле (его название в документе не приводится — прим. FM), охватывающие 131 тысячу счетов за период с 2005-го по 2014-й год.
Свои догадки исследователям удалось подтвердить. Чем чаще проходили матчи, тем чаще болельщики выходили на фондовый рынок и покупали акции, в том числе впервые. “Маржинальный эффект от количества игр (нашего прокси для интенсивности социальных взаимодействий) на склонность инвестора купить акцию составляет 32% при среднем уровне всех переменных и увеличивается с количеством недавних покупателей акций”, — говорится в исследовании. Также после совместных просмотров игр израильтяне чаще начинали покупать акции, которые ранее они не имели в своем портфеле: это означает, что в результате социальных взаимодействий инвесторы узнают о новых инвестиционных возможностях, которые они могли бы не рассмотреть ранее. Вместе с тем, как выяснилось, бытовое общение мало влияло на продажи акций: если бумаги продавались, потому что человеку нужны были деньги, то делиться подробностями такого решения инвесторы не хотели. Кроме того, открытие коротких позиций для многих инвесторов недоступно в силу сложности и высокой стоимости таких схем, добавляют авторы доклада.
По данным ученых, сильнее всего “футбольных эффект” отражался на акциях с низкой ликвидностью, высокой волатильностью, часто — принадлежащих небольшим компаниям. “Такие акции более подверженны эффекту социального взаимодействия, так как информация об этих акциях, вероятно, распространяется через личные контакты, а не через общедоступные источники информации”, — написали исследователи. По этой причине они обнаружили, что в муниципалитетах Израиля, где проводилось много игр, инвесторы были более склонны к созданию разнообразных, но более рискованных портфелей. С другой стороны, на акции крупных компаний с высокой ликвидностью футбольные игры оказывали менее выраженное влияние, возможно потому, что информация о таких бумагах доступна во многих источниках, и решения об их покупке или продаже, скорее всего, принимаются на основе публичной информации, говорится в документе.
Результаты также показали, что инвесторы склонны наращивать свои позиции в акциях, которые они уже держат, особенно если их сверстники также увеличивают свои позиции. Виной тому может выступать так называемая гемофильность (homophily) — склонность индивидов формировать социальные связи с теми, кого они считают похожими на себя и доверять им больше, в том числе и в сфере инвестиций. Такая “однобокость” снижает разнообразие мнений и может привести к появлению “информационных пузырей”, предупреждают авторы исследования.
“Наши результаты показывают, что в период высокой социальной активности наблюдается увеличение объемов торгов и волатильности на рынке. Это подтверждает гипотезу о том, что социальное взаимодействие является важным драйвером рыночной активности и может приводить к повышенной нестабильности на рынках», — заключают исследователи.