Размещения в сегменте ВДО в мае – июне упали до минимумов с февраля 2023 года
После взлета размещений высокодоходных облигаций (ВДО) в марте-апреле привлечение средств эмитентами из этого сегмента через долговые бумаги резко замедлилось в мае-июне, свидетельствуют расчеты инвестиционной компании (ИК) «Иволга Капитал», приведенные в обзоре рынка ВДО за первое полугодие «ВДО: Промежуточные итоги высокой ключевой ставки» (с ним ознакомились Frank Media).
Если в марте объем размещений ВДО составил максимальные 7,6 млрд рублей, то в апреле этот рекорд был побит — 16,6 млрд рублей (правда, 10 млрд рублей из них было привлечено одним эмитентом — группой «Сегежа»). Однако уже в мае компании разместили высокодоходных облигаций лишь на 3,3 млрд рублей, а в июне — на 3,4 млрд рублей, что является минимальными показателями с февраля 2023 года (тогда было размещено ВДО на 3,2 млрд рублей).
Всего же за полгода 2024 года инвесторам был предложен 71 новый выпуск высокодоходных бондов, продолжалось размещение 17 выпусков, начавшихся в 2023 году. Почти половина (49%) эмитентов ВДО, размещавшихся в январе – июне, находились в рейтинговой группе «ВВВ», 19% — «ВВ», приблизительно по 9% пришлось на рейтинговые группы «ВВ», «ВВ+» и «ВВВ-», сегмент «B» и нерейтингованных бумаг занимал лишь 7%.
По расчетам «Иволга Капитал», лидером среди организаторов размещений бондов эмитентов с рейтингом «ВВВ» и ниже в первом полугодии был Совкомбанк (на него пришлось 19% всех размещений), за ним следовали Альфа-банк (14%), сама «Иволга Капитал» (9%) и Газпромбанк (8%).
«На текущий момент значительная часть выпусков, начавших размещение в первом полугодии 2024 года, остаются незавершенными. К середине июля на первичном рынке представлено более 20 бумаг, а общий объем непроданных бумаг около 5,5 млрд рублей. Полная остановка или крайне медленный темп размещения связаны с несоответствием условий выпуска текущим запросам инвесторов», — отмечают в ИК «Иволга Капитал».
Доходности первичных размещений высокодоходных бондов росли на протяжении всего полугодия вслед за общим ростом ставок в экономике (спред относительно кривой бескупонной доходности — G-curve — «у новых выпусков существенно не изменился»), указывают в «Иволга Капитал». Сейчас для ВДО ставка купона для новых размещений находится на уровне 22–23% (24–25% доходность к погашению). При этом, как отмечают в инвесткомпании, «любые оферты (как колл, так и пут) существенно ограничивают потенциальный спрос».
«Если говорить про облигации с плавающим купоном, наблюдений немного, в результатах размещения сильная волатильность, но премия ниже 5 п. п. сильно увеличивает вероятность не разместить выпуск», — говорится в обзоре.
Всего на конец первого полугодия объем рынка ВДО составил 176,3 млрд рублей (+16%), всего в обращении находится 332 выпуска бондов от 149 эмитентов. «Высокодоходный сегмент продолжает оставаться рынком трех отраслей: строительства, микрофинансирования и лизинга», — указывают в «Иволга Капитал».