За 2023 год общий объем дефолтов по погашению корпоративного долга достиг 6,4 млрд рублей, что составляет около 0,1% от общего объема корпоративных облигаций по непогашенному номиналу, говорится в «Бюллетени долгового рынка» Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА). Это говорит о том, что процентные ставки влияют на финансовую устойчивость эмитентов облигаций незначительно.
В частности, в 2023 году на российском рынке корпоративного долга произошли дефолты по облигациям компаний, входящих в Goldman Group (УК «Голдман Групп», «ТД «Мясничий», «ИС Петролеум» и «ОбъединениеАгроЭлита»), а также по облигациям ТД «Синтеком». С начала 2024 года произошел один дефолт ( ООО «КИВИ Финанс» допустило дефолт вследствие отзыва лицензии у Киви-банка).
Как отмечают аналитики АКРА, в условиях жесткой денежно-кредитной политики риски рефинансирования ранее выпущенных обязательств остаются высокими для компаний сектора высокодоходных облигаций (ВДО), имеющих низкие показатели ликвидности и покрытия долговой нагрузки. При этом АКРА не прогнозирует значительного роста количества дефолтов на рынке облигаций в 2024 году, учитывая адаптацию эмитентов к высоким процентным ставкам в течение последних месяцев.
В исследовании агентства отмечается, что по итогам первого квартала текущего года кредитными рейтингами было покрыто около 80% публичного долга. «При этом около 77% от общего объема облигаций в обращении имеют рейтинги категорий «А-» и выше по национальной шкале для Российской Федерации, что соответствует вероятности ожидаемой однолетней дефолтности АКРА менее 1,5% на рынке рублевых облигаций», — поясняется в бюллетени.
Основной объем облигаций в обращении приходится на долговые обязательства эмитентов первого эшелона — 53% рынка облигаций по непогашенному номиналу. Облигации второго эшелона занимают почти 24% рынка, а эмитенты высокорискового сегмента (ВДО) — около 3%. На компании без кредитных рейтингов, включая облигации ипотечных агентов (6% рынка), приходится примерно 20% объема рынка в совокупности. В количественном же выражении доля эмитентов без рейтингов и эмитентов третьего эшелона составляет 69% от всех заемщиков, что свидетельствует о существенно более скромных объемах выпусков со стороны данных участников рынка.
Во втором же квартале 2024 года, по ожиданиям АКРА, общий объем плановых погашений может составить 500 млрд рублей, что на 7% больше, чем в первом квартале. При этом агентство прогнозирует, что на фоне жесткой денежно-кредитной политики во втором квартале активность заемщиков с высоким кредитным рейтингом практически не изменится, а заемщики сектора высокодоходных облигаций (ВДО) будут уменьшать объемы новых размещений из-за высоких уровней доходностей безрисковых активов.
В целом по итогам первого квартала 2024 года объем рынка облигаций вырос на 2,4%, до 45,6 трлн рублей. В сегменте корпоративных бондов объем облигационных выпусков составил 1,4 трлн рублей, снизившись на 10% в сравнении с таким же периодом прошлого года. Суммарный объем новых выпусков корпоративных облигаций в первые месяцы 2024 года составил лишь 46% от объема облигаций, размещенных с октября по декабрь 2023-го. «Значительное снижение объемов относительно показателя за предыдущий квартал объясняется сезонным фактором, а также сохранением процентных ставок на высоких уровнях. В условиях высоких процентных ставок совокупная доля сегментов третьего эшелона и облигаций без рейтингов в объеме новых выпусков сократилась до 13% (против 41% в четвертом квартале)», — отмечают аналитики АКРА. Самыми активными в размещении облигаций стали компании, работающие в нефтегазовом, металлургическом секторе и финансовые организации.
«Учитывая объем плановых погашений во втором квартале (около 500 млрд рублей), АКРА не ожидает существенного роста объема новых размещений корпоративных облигаций до конца первого полугодия при условии сохранения ключевой ставки Банка России на высоком уровне», — отмечается в исследовании агентства.
