Стресс-тесты для британских банков, рекордные займы США и Рогофф о пользе отрицательных ставок

Это веб-версия нашей специальной рассылки Frank Global Newsletter. Чтобы получать ее по понедельникам подпишитесь здесь.

Что случилось. Банк Англии провел стресс-тест устойчивости крупнейших банков Великобритании к экономическому спаду из-за пандемии коронавируса.

Подробнее. Регулятор пришел к выводу, что ресурсов у банков достаточно, чтобы справиться с вирусным кризисом, но без потерь не обойдется. Основной капитал банков останется «намного выше нормативных требований к минимальному капиталу», выяснил регулятор. При падении производства на 25% во 2 квартале и на 14% в целом по году банки получат убытки примерно на 80 млрд фунтов ($99,6 млрд). Это обойдётся им в 45% от буфера капитала, но все равно позволит продолжить кредитование экономики. 

Зачем мне это знать. Проведение стресс-тестов — стандартная практика для финансовых регуляторов. Они показывают готовность банков к тем или иным событиям в экономике. Пример Великобритании обнадеживает, при этом надо учитывать, что страна не вводила жестких карантинных мер во время пандемии.

Это веб-версия нашей специальной рассылки Frank Global Newsletter. Чтобы получать ее по понедельникам подпишитесь здесь.

Что случилось. Федеральное казначейство США анонсировало рекордные заимствования во 2 квартале 2020 года. Они составят $2,999 трлн, что в пять раз больше рекорда кризисного 2008 года и почти в три раза превышает объем правительственных заимствований за весь 2019 год. 

Подробнее. Такие заимствования необходимы правительству для поддержки экономики США в период пандемии. Уровень безработицы оказался рекордным с 1948 года – 14,7%. Большая часть заемных средств — $687 млрд – пойдет на льготные кредиты и гранты для малого бизнеса, $592 млрд – на поддержку крупного бизнеса, $395 млрд – на снижение налогов. Если будут потрачены все выделяемые Конгрессом средства, дефицит федерального бюджета по итогам 2020 финансового года может составить $4,3 трлн или 20,8% ВВП, что вдвое больше рекорда времен Великой депрессии. Общий размер госдолга США составляет около $25 трлн.

Зачем мне это знать. Идея увеличения госзаимствований в период пандемии COVID-19 обсуждается и в России. Глава ВТБ Андрей Костин предлагал увеличить внутренние заимствования, но российский Минфин относится к этой идее скептически. В любом случае за опытом США будет полезно понаблюдать.

Что случилось. Два крупнейших итальянских банка — UniCredit и Intesa Sanpaolo — отчитались по итогам 1 квартала с прямо противоположными результатами. UniCredit (первый банк в Италии по размеру активов) показал чистый убыток в 2,7 млрд евро.  Intesa Sanpaolo (крупнейший по объему выданных кредитов) сообщил о росте чистой прибыли на 9,6% по сравнению с 1 кварталом 2019 — до 1,15 млрд евро.

Подробнее. Все дело в резервах. В своей отчетности UniCredit решил исходить из худшего и зарезервировал в 1 квартале дополнительно 900 млн евро на возможные потери по кредитам. Общий объем резервов банка составил 1,26 млрд евро против 467 млн евро годом ранее. Intesa же зарезервировал в 1 квартале всего 300 млн евро, пояснив, что эти средства вместе с 900 млн евро от  продажи эквайрингового бизнеса Nexi SpA позволят банку  при необходимости списать кредиты на 1,5 млрд евро в течение года.  

Зачем мне это знать. Убытки банков сейчас могут быть бумажными и зависеть от оценок  будущих последствий пандемии. Реальные убытки мы увидим по итогам 2020 года, когда банки поймут, насколько оправданно было создание этих резервов.

Это веб-версия нашей специальной рассылки Frank Global Newsletter. Чтобы получать ее по понедельникам подпишитесь здесь.

Что случилось. Экономический прогноз Еврокомиссии обещает в 2020 году «рецессию исторического размаха»: на территории ЕС спад составит 7,4%, а в зоне евро 7,7%.

Подробнее. Эти показатели – средняя температура по больнице, но спад не будет равномерным: в Италии, Испании и Греции, чьи бюджеты особенно сильно зависят от туризма, экономика просядет на 9%. В таких расхождениях власти видят угрозу как единому рынку, так и зоне евро, и призывают национальные правительства к совместным действиям. Но многое будет зависеть от дальнейшей ситуации с вирусом. Например, ЕЦБ допускает спад евроэкономики даже на 12%.

Зачем мне это знать. Столь резкий спад заставляет Брюссель сравнивать ситуацию даже не с 2008 годом, а с Великой депрессией, со времен которой Европа не видела подобных показателей. И хотя Еврокомиссия допускает, что восстановление начнется уже в следующем году, на достижение докризисных показателей потребуется больше времени.

Это веб-версия нашей специальной рассылки Frank Global Newsletter. Чтобы получать ее по понедельникам подпишитесь здесь.

Что случилось. Введение отрицательных ставок позволит оживить пострадавшую от пандемии экономику классическим денежным стимулом, повышая совокупный спрос и занятость, считает всемирно известный экономист Кеннет Рогофф.

Подробнее. Тотальные гарантии по долгам, которые сейчас берет на себя ФРС, это хороший инструмент для противодействия краткосрочному кризису ликвидности, но ведь восстановление может оказаться и не быстрым. В этом случае более эффективным может стать введение отрицательных ставок, например, в -3% или ниже, считает Рогофф. Это избавило бы от дефолтов многие компании, города и штаты.  

Зачем мне это знать. Политика глубоких отрицательных ставок в развитых странах стала бы мощным подспорьем для развивающихся стран за счет ослабления доллара, повышения темпов роста мировой экономики и сокращения размеров бегства капитала, уверен экономист.

Что случилось. Влиятельный экономист Джеффри Сакс призвал международных кредиторов реструктурировать долг Аргентины, снизив ставку по купонным выплатам до уровня американской.

Подробнее. 22 апреля Аргентина не выплатила около $500 млн процентов по внешнему долгу. Если этого не произойдет в течение месяца, страну ждет девятый дефолт в истории. Ранее кредиторы отказали ей в реструктуризации. Но держателям долга должно быть выгодно отказаться от части купонного дохода, чтобы избежать глобальных катаклизмов, уверен экономист. Тем более что выплачивать ставку в 7% сейчас не смогли бы даже США. Если же сократить ее для Аргентины до уровня, близкого к американскому, дефолт просто не потребуется.

Зачем мне это знать. В положении Аргентины сейчас находятся 30-40 стран, и им всем необходимо рефинансировать долги на период восстановления экономики от пандемии коронавируса, предупреждает Сакс. В противном случае мир может ждать новая волна дефолтов.

Это веб-версия нашей специальной рассылки Frank Global Newsletter. Чтобы получать ее по понедельникам подпишитесь здесь.

Что случилось. Экономист, социалистка и независимый консультант по инвестициям Лори Томас Васс прогнозирует обвал экономики США на 35% и обвал доллара уже к концу 2020 года.

Подробнее. Васс, автор около десятка книг по финансам и около 100 работ на SSRN, 8 мая нарисовала апокалиптический сценарий для доллара, чья сила как резервной валюты зависит от внутренней силы американской экономики. Обвал ВВП на 35% в 2020 году с  $21 трлн до до $14 трлн приведет к коллапсу доллара как мировой валюты, уверена она. 

Зачем мне это знать. Васс кроме того, что финансовый консультант, еще и лидер социалистической партии «Гражданская свобода», цель которой сделать из США «Демократическую республику Америка». Да, мы все понимаем. Но нас заинтересовала эта работа, потому что это самый негативный прогноз для США, который мы видели. Мы, конечно, надеемся, что этого не произойдет, но мало ли что.

Что случилось. Конституционный суд Германии постановил прекратить участие Бундесбанка в программе скупки ЕЦБ  гособлигаций на 2,1 трлн евро ($2,3 трлн). Есть, правда, исключение — ЕЦБ в течение трех месяцев надо предоставить доказательства того, что затраты на эту скупку ценных бумаг «пропорциональны оказываемому влиянию на экономическую и бюджетную политику».

Подробнее. «Программа покупки обязательств госсектора» (PSPP) еврозоны, о которой идет речь в решении немецкого КС, касается периода с марта 2015 по ноябрь 2019 года. К запланированным ЕЦБ покупкам облигаций на 750 млрд евро ($813 млрд) для борьбы с последствиями коронавируса это не относится. Тем не менее, Германия – основной покупатель еврооблигаций, и, если суд не устроит объяснение, Бундесбанку придется продать купленные ранее облигации на почти 534 млрд евро.

Зачем мне это знать. Если это и правда случится, рынок европейских облигаций может обвалиться, ни о каком эффекте от нового коронавируского количественного смягчение ждать не стоит. ЕЦБ и Бундесбанк, кажется, придется постараться и найти объяснения для конституционного суда Германии.

Берегите себя,
Людмила Климентьева

Это веб-версия нашей специальной рассылки Frank Global Newsletter. Чтобы получать ее по понедельникам подпишитесь здесь.