Биржевой валютный рынок растет в объемах, но теряет в ликвидности
Объемы торгов на российском валютном рынке в 2023 году превысят значения докризисного 2021 года, однако ликвидность с точки зрения сбалансированности крупных сделок на покупку и продажу и, как следствие, устойчивости курса к размеру сделок, сократится, следует из «Обзора финансовой стабильности», подготовленного Банком России.
Сбалансированность внутреннего валютного рынка отражается в соотношении крупнейших покупателей и продавцов иностранной валюты на бирже (в совокупности по трем основным валютам – юань, доллар США и евро), говорит ЦБ. В августе – сентябре, когда темпы ослабления рубля ускорились, разница между среднедневной нетто-продажей крупнейшего продавца и нетто-покупкой крупнейшего покупателя снизилась до минимальных значений в 2023 году.
Снижение продаж крупных продавцов было обусловлено сокращением валютной выручки экспортеров, а рост размера покупок – восстановлением импорта, поясняет ЦБ. В отдельные дни также формировался дополнительный спрос на валюту со стороны российских финансовых организаций в рамках управления ими открыть валютных позиций (ОВП) на фоне неравномерной девалютизации, например погашения еврооблигаций или конвертации кредитов из валюты в рубли (когда банк в целях ограничения ОВП приобретает валюту на рынке). Низкая ликвидность валютного рынка проявляется также в периодическом повышении стоимости привлечения валютной ликвидности. «Наибольшее удорожание валютной ликвидности (долларов США и евро) происходило в августе на фоне ослабления рубля. Тем не менее всплеск волатильности был краткосрочным», — говорится в обзоре.
«В целом связь между соотношением крупнейших покупок или продаж и изменением валютного курса свидетельствует о том, что валютный рынок в третьем квартале 2023 года стал «тоньше» (меньший размер сделки необходим для сдвига котировок). Тем не менее практически нет ситуаций, когда на рынке почти отсутствуют продавцы валюты или присутствуют очень крупные покупатели», — отмечает регулятор. В налоговый период проявляется календарный эффект, который отражается в большем объеме продаж валюты со стороны экспортеров.
«Можно ожидать, что по мере восстановления сальдо текущего счета ситуация с ликвидностью рынка улучшится», — добавляет ЦБ. Повышение Банком России ключевой ставки также создает для экспортеров стимулы оперативнее продавать валютную выручку, поскольку накопление валюты и привлечение рублевых кредитов для оплаты налогов и расходов становятся менее выгодными.