Аналитики-шортселлеры американской компании Hindenburg Research опубликовали «длинный список тревожных сигналов» — «красных флагов» в деятельности Freedom Holding. Hindenburg Research, как писал Bloomberg, раскрывает финансовые преступления публичных компаний, чтобы зарабатывать на падении их акций. Отчет аналитиков, как они пишут, основан на обзоре обширных международных корпоративных и нормативных документов, интервью с бывшими сотрудниками и отраслевом анализе. В Hindenburg Reserach считают, что Freedom Holding «нагло обходит санкции», демонстрирует характерные признаки фальсификации выручки, использует средства клиентов для рискованных и неликвидных рыночных ставок, а также манипулирует рынком как в рамках собственных инвестиций, так и собственными торгуемыми акциями.

Нарушение санкций

Бывшие сотрудники компании заявили, что она «нарушает законы почти каждой страны о борьбе с деньгами и финансированием терроризма». Так, один из бывших топ-менеджеров холдинга рассказал аналитикам, что «лично видел чемоданы с $2,5 миллионами, которые клиент принес наличными».

Hindenburg Research также пишет, что Freedom Holding все еще ведет бизнес на российском рынке, открыто пренебрегает санкциями и правилами борьбы с отмыванием денег и принципом «знай своего клиента». По мнению аналитиков, в своем последнем годовом отчете компания «открыто признала», что оказывала «брокерские услуги определенным физическим и юридическим лицам, на которых распространяются санкции OFAC, Европейского Союза или Соединенного Королевства», приводят цитату аналитики.

Они также обвиняют Freedom Holding в том, что та помогала переправлять средства из подсанкционных российских банков. Так, спустя несколько дней после попадания Альфа-банка под санкции «Freedom открыто рекламировал простую в использовании услугу, помогающую клиентам выводить активы из Альфа-банка», отмечается в отчете. Приводится в пример и работа с подсанкционным ВТБ: «Его клиенты делились в Telegram-канале советами, как перевести деньги через Freedom Finance в Казахстане». Ссылаясь на российский Forbes, аналитики отмечают, что Тинькофф-банк, находящийся под санкциями ЕС, Великобритании и США, также советовал своим премиальным клиентам дистанционно открывать счета в казахстанском Freedom Bank. О том, что Freedom Holding сохранил обширные связи с Россией даже после продажи своей российской «дочки», Frank Media писали на основе отчетности холдинга за 2023 финансовый год. «По словам одного из бывших руководителей, с которым мы беседовали, Тимур Турлов до сих пор тайно контролирует эту организацию (Freedom Finance. — FM)», — сообщили в Hindenburg Research.

Манипулирование информацией

Помимо уклонения от санкций, Freedom Holding может быть причастен к целому ряду корпоративных злоупотреблений с участием одной и той же белизской организации, находящейся в частной собственности ее председателя и главного исполнительного директора, считают аналитики. С 2018 по 2020 год, в преддверии выхода холдинга на биржу Nasdaq в 2019 году, неназванные связанные с ней стороны способствовали росту доходов Freedom Holding.

Нераскрытие информации о связанных сторонах привело к тому, что аудиторы эмитента позже были отстранены и оштрафованы за нарушение стандартов аудита. Разоблачение 2021 года впервые раскрыло масштабы сделок Freedom с ее ключевой неназванной связанной стороной — белизской FFIN Brokerage Service (переименована в FST Belize), — которая стимулировала рост доходов, и в результате организация опубликовала свой первый и единственный финансовый отчет.

Холдинг сообщил об увеличении доходов от FFIN Belize на 306% с 2020 года. Компания отчиталась о комиссионных доходах от FST Belize в размере 196,3 млн долларов в 2023 финансовом году. Согласно последним годовым финансовым отчетам Freedom Holding, пишут аналитики, четверть заявленной выручки холдинга поступает от этой белизской связанной стороны. При этом FST Belize не предоставляет свои финансовые отчеты с 2020 года, несмотря на то, что им руководит Тимур Турлов.

Рискованные вложение и манипулирование рынком

Все это время Freedom Holding использовала средства, чтобы взять на себя высокое кредитное плечо и рыночный риск. Несмотря на то, что компания утверждает, что имеет «консервативное управление рисками» и «ограничивает сумму кредитного риска в отношении любого эмитента», документы SEC показывают, что Freedom инвестировала $835 млн в долг только одного казахстанского эмитента. 

«Freedom Holding, похоже, полагается на краткосрочные, дорогостоящие финансовые рычаги, чтобы удерживать огромную, неликвидную, убыточную позицию в облигациях, которые, вероятно, были поддержаны собственными покупками Freedom Holding. Это создает серьезный риск существования для Freedom Holding и активов ее клиентов», — отмечают аналитики.

Аналитики также обнаружили признаки манипулирования рынком в собственных акциях холдинга, в том числе необъяснимо стабильный объем торгов и цену — «казалось бы, невосприимчивых как к рыночным событиям, так и к негативным для компании новостям». За последние полтора года более 59% торгов акциями Freedom осуществлялось двумя маленькими брокерскими фирмами, связанными с Freedom: Lek Securities (более 59% объема торгов в 2022 году, хотя на их долю приходилось всего 0,06% от общего объема торгов на NASDAQ) и Vision Financial Markets (около 17% от объема торгов за 2023 год, хотя на их долю приходилось только 0,03% от общего объема NASDAQ).

Реакция Freedom Holding

Во Freedom Holding назвали публикацию Hindenburg Research «спекуляцией и набором ничем не подтвержденных фактов». «Годовой отчет холдинга опубликован на сайте… SEC, аудит провела компания из большой четверки Deloitte. Выручка, балансы и клиенты полностью подтверждены. Отношения со всеми связанными сторонами проанализированы и подробно раскрыты», — отметил представитель холдинга. По его словам, «в отчете особое внимание уделено нашим процессам по санкциям и по AML, заключение чистое».

Нарушение правил листинга Nasdaq

В понедельник, 14 августа, стало известно, что 11 августа финансовый холдинг Тимура Турлова получил предупреждение от Nasdaq, в котором говорилось, что эмитент не соответствует требованиям листинга биржи. Соответствующие сообщения были опубликовалны на сайтах Комиссии по ценным бумагам (SEC) и самого холдинга. Отдел квалификации листинга фондового рынка Nasdaq отправил FRHC уведомление о нарушении правил листинга, поскольку компания несвоевременно предоставила финансовую отчетность за второй квартал 2023 года. Ранее, в конце июня этого года, холдинг предупреждал Nasdaq о задержке финансового отчета за первый квартал 2023 года. Компания предоставила ее только 3 августа, хотя крайний срок ее раскрытия истек еще 31 марта. Как говорится в сообщении холдинга, эта задержка «привела к сокращению времени», доступного для подготовки отчетности за апрель-июнь 2023 года. Представители компании утверждают, что «усердно работают», чтобы «как можно скорее» восстановить требования листинга Nasdaq.

По правилам Nasdaq, теперь у компании есть 60 дней, чтобы представить Nasdaq «план восстановления соответствия требованиям листинга» — холдинг Турлова должен сделать это до 10 октября 2023 года. Дальше есть два варианта развития событий:

  • Если план компании будет принят, Nasdaq даст ей 180 дней, чтобы восстановить соответствование правилам биржи;
  • Если Nasdaq не примет план компании, Freedom Holding сможет обжаловать это решение в комиссии по слушаниям Nasdaq.

Отмечается, что предупреждение о несоответствии требованиям «не оказывает немедленного влияния на листинг обыкновенных акций компании» на бирже Nasdaq.

Падение акций

Акции Freedom Holding на американской фондовой бирже Nasdaq упали на 9% во вторник, 15 августа, спо сравнению с ценой закрытия предыдущего дня. По состоянию на 15.40 мск (8.40 по Нью-Йорку) они торгуются по $70,5 за бумагу. В моменте, на 14.00 мск (7.00 по Нью-Йорку), они падали на 16%, до $63,49 за бумагу, следует из данных торговой площадки.