Сбербанк прогнозирует повышение ключевой ставки ЦБ в июле до 8,5% годовых
Аналитики Сбербанка прогнозируют возможность повышения ключевой ставки ЦБ на следующем заседании 21 июля на 50 базисных пунктов (б.п.), говорится в комментарии SberCIB Investment Research. «Ослабление рубля до 85-90 за доллар вынудит ЦБ не только поднять ставку на 50 б.п. на ближайшем заседании, но и занять более жёсткую позицию в будущем. Мы повышаем прогноз ключевой ставки до 8,5%. Она может достичь этого уровня уже в сентябре – октябре», — пишет старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин.
Аналитик напоминает, что с момент последнего совета директоров Банка России по ключевой ставке (9 июня) рубль подешевел более чем на 8% к доллару и на 6% к юаню. «Согласно исследованиям регулятора и нашим расчётам, эффект от переноса курса в цены в ближайшие кварталы составит 5–10%. В начале 2023 года чувствительность инфляции к ослаблению рубля была низкой, так как импортеры накопили запасы, пока рубль был крепким. По мере их исчерпания ослабление рубля будет все больше переноситься в цены», — отмечает он.
Рассчитываемый SberCIB Investment Research индекс жесткости риторики ЦБ в июне соответствовал уровням 2021 года, когда регулятор активно поднимал ставки. «Хотя сейчас повышение ставок будет не таким значительным, как в 2021 году (они уже достаточно высоки), судя по макростатистике, усиливаются риски того, что спрос будет превышать предложение», — пишет Игорь Рапохин.
Помесячная инфляция ускоряется, отмечает аналитик: «По итогам июня базовая инфляция в пересчете на год, скорее всего, второй месяц подряд превысит установленную ЦБ цель 4%. В помесячном выражении инфляция может составить в июне 0,6% – это сопоставимо с уровнями, которые наблюдались в начале цикла ужесточения в 2021 году»,
«Потребительские расходы в реальном выражении в июне 2023 года выросли на 5% в годовом выражении, что соответствует средним темпам июня – декабря 2021 года. При этом зарплаты в реальном выражении повышаются быстрее, чем в 2021 году, из-за высокой конкуренции за работников на рынке труда и стимулирующей бюджетной политики. Потребительская уверенность сейчас заметно выше, чем в 2021 году», — перечисляет он.
По словам Игоря Рапохина, повышение ключевой ставки на 50 б.п. в июле уже учтено в котировках облигаций федерального займа (ОФЗ), но на коротком участке кривой рынок может заложить в цены дополнительное ужесточение политики ЦБ. «В котировки ОФЗ-ПД с погашением через пять-десять лет уже заложена значительная риск-премия, поэтому они вряд ли заметно отреагируют на жесткую риторику ЦБ в июле. В результате форма кривой доходности станет более плоской», пишет он.